中電國基南方集團有限公司是由五十五所為核心資源組建而成的，繼承了五十五所60多年的豐富遺產(chǎn)。公司在一、二、三代半導(dǎo)體領(lǐng)域建立了自主發(fā)展體系，形成了從設(shè)計、工藝到封裝、測試的完整技術(shù)體系和產(chǎn)品鏈。這些產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于海陸空天各型裝備，包括核心芯片和關(guān)鍵元器件。同時，公司緊抓“新基建”的發(fā)展機遇，以5G通信、物聯(lián)網(wǎng)、智能電網(wǎng)、電動汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為發(fā)展契機，積極布局GaN和SiC第三代半導(dǎo)體、毫米波芯片與組件等產(chǎn)業(yè)，形成了射頻電子和功率電子兩大支柱產(chǎn)業(yè)。在2019至2021年期間，國博電子向電科55所采購微波毫米波芯片的金額分別為4.88億元、3.06億元和7.13億元。

國基南方現(xiàn)有從業(yè)人員7000余人，其中高級工程師以上職稱500余人。公司擁有國內(nèi)一流的創(chuàng)新平臺和科研生產(chǎn)設(shè)施，具備雄厚的科研生產(chǎn)和技術(shù)開發(fā)實力。公司是國家第三代半導(dǎo)體技術(shù)創(chuàng)新中心（南京）、寬禁帶半導(dǎo)體電力電子器件國家重點實驗室、單片集成電路與模塊國防重點實驗室、國家平板顯示工程技術(shù)研究中心、碳基電子重點實驗室、有源層優(yōu)化生長技術(shù)研究應(yīng)用中心等重要創(chuàng)新平臺的依托單位。

自成立以來，十三所以其在微電子、光電子、微電子機械系統(tǒng)（MEMS）、高端半導(dǎo)體傳感器、光機電集成微系統(tǒng)等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域的發(fā)展為重心。在電子封裝、材料和計量檢測等支撐領(lǐng)域的基礎(chǔ)上，該所已經(jīng)自主開展了大量工作。迄今為止，在半導(dǎo)體領(lǐng)域，十三所取得了60多項國內(nèi)領(lǐng)先成果，并積累了3100多項科研成果。其中，63項成果獲得了國家級獎勵，500多項獲得了部（省）級獎勵，還有550多項科研成果達到了國際領(lǐng)先或國際先進水平。

目前，十三所擁有7000多名員工，其中包括577名具有中高級技術(shù)職稱的專業(yè)人才。該所已經(jīng)建立了一個完全自主可控的技術(shù)體系，涵蓋了從材料到設(shè)計、工藝、測試以及封裝的整個流程。此外，十三所還形成了一個完整的供應(yīng)鏈，從芯片、組件到集成微系統(tǒng)，其產(chǎn)品在海洋、陸地、空中和空間等各類武器電子裝備中得到了廣泛應(yīng)用，成為推動武器裝備核心電子器件自主可控的關(guān)鍵力量。

鋮昌科技自2010年11月創(chuàng)立以來，于2018年成為和而泰集團的一部分，并在2022年成功實現(xiàn)了獨立上市。該公司專注于相控陣TR芯片的研發(fā)、制造、銷售及服務(wù)，并向客戶提供基于GaN、GaAs以及硅基工藝的多樣化產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)解決方案。這些產(chǎn)品主要應(yīng)用于星載、機載、艦載、車載以及地面的相控陣?yán)走_系統(tǒng)。在2019至2021年期間，公司星載相控陣TR芯片的銷售占比持續(xù)較高，分別為96.40%、88.36%和78.57%。在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，鋮昌科技憑借其技術(shù)優(yōu)勢，已成功開發(fā)出星載和地面衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)相控陣TR芯片的全套解決方案。

雷電微力不僅專注于TR組件的生產(chǎn)，還擁有自主研發(fā)和生產(chǎn)相關(guān)芯片的能力。公司能夠根據(jù)產(chǎn)品功能和工藝要求獨立設(shè)計芯片，并委托晶圓廠進行生產(chǎn)。目前，公司主要使用0.15μm和0.1μm的制程工藝來生產(chǎn)芯片，這些器件能夠滿足現(xiàn)有及未來一段時間內(nèi)對有源相控陣產(chǎn)品的需求，具有廣泛的通用性，且對制程工藝的更新?lián)Q代需求不高。

成都銳芯盛通電子科技有限公司自2014年10月成立以來，一直以工程化和產(chǎn)業(yè)化有源相控陣技術(shù)為目標(biāo)，致力于成為國內(nèi)領(lǐng)先的毫米波有源相控陣系統(tǒng)專業(yè)提供商。公司研發(fā)的高端毫米波有源相控陣微系統(tǒng)集成了功能SOC芯片、集成化SIP、標(biāo)準(zhǔn)化TR組件、電源管理系統(tǒng)和波束控制軟件等，主要應(yīng)用于精確制導(dǎo)、電子對抗、低空雷達和高速通信等領(lǐng)域。銳芯盛通擁有近3萬平方米的生產(chǎn)制造基地，已建立起包括芯片設(shè)計、微組裝、模塊生產(chǎn)、整機裝配和系統(tǒng)測試在內(nèi)的完整體系。公司已榮獲四川省“高新技術(shù)企業(yè)”、“雙創(chuàng)企業(yè)板掛牌企業(yè)”、“成都市軍民融合企業(yè)（單位）”和“成都市瞪羚企業(yè)”等多項行業(yè)資質(zhì)和榮譽，且擁有的知識產(chǎn)權(quán)已超過百項。

無錫國芯微電子系統(tǒng)有限公司是一家綜合性高科技企業(yè)，專注于射頻微波集成電路和系統(tǒng)級電子產(chǎn)品的設(shè)計、開發(fā)、生產(chǎn)與銷售。作為國內(nèi)為數(shù)不多的民營企業(yè)之一，公司在基于Ⅲ-Ⅴ族（如GaAs、GaN）化合物半導(dǎo)體和CMOS硅基工藝的射頻微波應(yīng)用領(lǐng)域，擁有自主研發(fā)和測試能力，并針對芯片產(chǎn)品的應(yīng)用端進行系統(tǒng)級產(chǎn)品的開發(fā)。

公司構(gòu)建了一個從設(shè)計到量產(chǎn)的完整研發(fā)生產(chǎn)體系，其產(chǎn)品線主要涵蓋射頻微波類芯片和系統(tǒng)產(chǎn)品。射頻微波芯片產(chǎn)品包括放大器、開關(guān)、衰減器、移相器和無源器件等，主要服務(wù)于有源相控陣?yán)走_的核心微波模塊（TR組件）和收發(fā)前端。射頻微波系統(tǒng)級產(chǎn)品則以小型雷達、導(dǎo)引頭、通訊系統(tǒng)、導(dǎo)航系統(tǒng)、探測系統(tǒng)和遙感系統(tǒng)為主，廣泛應(yīng)用于航天航空和船舶領(lǐng)域。目前，公司的芯片類產(chǎn)品已成功應(yīng)用于國內(nèi)相關(guān)裝備中，其自有技術(shù)經(jīng)過持續(xù)優(yōu)化，在性能、可靠性、安全性和質(zhì)量控制等方面均達到國內(nèi)領(lǐng)先水平。

成都華光瑞芯微電子股份有限公司是國內(nèi)微波射頻芯片（MMIC）和高速模擬芯片的研發(fā)領(lǐng)先企業(yè)，隸屬于亞光科技（股票代碼：300123.SZ）的成都亞光，并擔(dān)任控股子公司。公司擁有GaAs/GaN HEMT、SiGe BiCMOS和Si CMOS工藝的芯片設(shè)計開發(fā)和批量生產(chǎn)能力。

華光瑞芯的主要產(chǎn)品包括GaN/GaAs功率放大器芯片、GaN高功率功放管、幅相控制多功能芯片、數(shù)控移相器、數(shù)控衰減器、低噪聲放大器和混頻器等微波射頻芯片。此外，還生產(chǎn)環(huán)行器/隔離器、MCM/SIP模組等微波射頻產(chǎn)品。產(chǎn)品頻率范圍涵蓋DC至100GHz，擁有超過200種貨架產(chǎn)品，能夠為有源相控陣（AESA）雷達TR組件提供全面的解決方案。

 TR 組件生產(chǎn)

國博電子專注于研發(fā)和生產(chǎn)有源相控陣TR組件，通過采用高密度集成技術(shù)，結(jié)合先進的設(shè)計方法和全自動化生產(chǎn)技術(shù)，為多種裝備定制了數(shù)百款TR組件。這些組件以其小巧的體積、輕盈的重量、高度的集成性和卓越的性能而受到市場的青睞。目前，已有數(shù)十項產(chǎn)品完成定型或達到技術(shù)成熟度，并在彈載、機載等多個領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用。

依托于高密度、高可靠性的制造工藝平臺，國博電子已經(jīng)建立了年產(chǎn)數(shù)十萬通道有源相控陣TR組件的生產(chǎn)能力。該公司是國內(nèi)軍工集團中銷量最大的有源相控陣TR組件研發(fā)和生產(chǎn)基地。除了為整機用戶內(nèi)部配套提供產(chǎn)品外，國博電子的產(chǎn)品在國內(nèi)市場上的占有率也位居領(lǐng)先地位。

根據(jù)國博電子的招股說明書，該公司在有源相控陣TR組件市場與國基北方/中國電科十三所的產(chǎn)品方向存在明顯區(qū)別。國博電子專注于高頻高密度集成技術(shù)，其TR組件產(chǎn)品以高頻操作、多通道和高集成度為特點，主要服務(wù)于X、Ku、Ka等高頻段，并廣泛應(yīng)用于彈載、機載等領(lǐng)域。而國基北方/中國電科十三所的產(chǎn)品則更傾向于低頻通用型，其工作頻率主要集中在C、S、L等低頻段，應(yīng)用于衛(wèi)星通信、地面和艦載雷達、電子戰(zhàn)以及單兵雷達系統(tǒng)。

盡管在X及以上頻段的產(chǎn)品上存在一定程度的重疊，導(dǎo)致國基北方/中國電科十三所與國博電子之間存在有限的直接競爭，但數(shù)據(jù)顯示，國基北方/中國電科十三所在X及以上頻段產(chǎn)品的收入和毛利占比均未超過國博電子TR組件業(yè)務(wù)總額的30%，表明兩者在市場中的細分領(lǐng)域仍保持相對獨立的地位。

雷電微力長期以來致力于毫米波微系統(tǒng)的研發(fā)，積累了豐富的技術(shù)經(jīng)驗和專業(yè)知識，涵蓋了產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)、測試以及在不同領(lǐng)域的應(yīng)用。公司已經(jīng)全面掌握了毫米波微系統(tǒng)的關(guān)鍵技術(shù)，并建立了包括研發(fā)、生產(chǎn)、供應(yīng)鏈管理和人才培養(yǎng)在內(nèi)的完整體系。這使得毫米波微系統(tǒng)得以實現(xiàn)工程化和產(chǎn)業(yè)化，從而降低了相關(guān)領(lǐng)域應(yīng)用的成本，并實現(xiàn)了大規(guī)模的應(yīng)用推廣。

作為國內(nèi)毫米波微系統(tǒng)解決方案和產(chǎn)品制造服務(wù)的領(lǐng)先提供商，雷電微力的產(chǎn)品技術(shù)性能達到了行業(yè)先進水平，以其高質(zhì)量和穩(wěn)定性贏得了客戶的廣泛認(rèn)可。公司在細分市場領(lǐng)域建立了顯著的領(lǐng)先地位，并擁有卓越的聲譽。

自2015年起，雷電微力積極推動產(chǎn)品的工程化研究，建立起了一個全面、高效的科研、供應(yīng)鏈、生產(chǎn)和質(zhì)量控制體系。公司打造了一個自主可控、健康循環(huán)的規(guī)模化制造平臺，探索出了一條具有市場競爭力和高可靠性的工業(yè)化道路，進一步推動了毫米波微系統(tǒng)在多個領(lǐng)域的低成

亞光科技旗下的亞光電子，主要業(yè)務(wù)圍繞軍工產(chǎn)品的研發(fā)和制造。該公司起源于1965年成立的成都亞光電子有限責(zé)任公司，承繼自歷史悠久的國營亞光電工總廠（編號970廠）。作為電子工業(yè)部的先驅(qū)企業(yè)之一，亞光電子專注于微波和微電子技術(shù)，是我國最早從事微波電路及器件研發(fā)生產(chǎn)的重點企業(yè)，并在軍用微波電路制造領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位。

在過去半個世紀(jì)中，亞光電子不斷推進微波電路及其相關(guān)技術(shù)的研究與開發(fā)，取得了一系列突破，特別是在MCM、SIP、SOC和MEMS等前沿技術(shù)領(lǐng)域。公司產(chǎn)品線覆蓋了從幾十兆赫茲到100吉赫茲的廣泛頻率范圍，實現(xiàn)了技術(shù)和應(yīng)用的全面覆蓋。

亞光電子的核心產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于多個關(guān)鍵領(lǐng)域，包括：

雷達技術(shù)：服務(wù)于星載、機載、艦載、彈載和地面平臺，涵蓋了預(yù)警、火控和測量等多種類型的雷達系統(tǒng)。

航天器有效載荷：為載人飛船、軍用和民用衛(wèi)星提供關(guān)鍵部件，涉及北斗導(dǎo)航系統(tǒng)、天宮空間站、神州系列飛船、鴻雁、虹云工程以及國家電網(wǎng)衛(wèi)星等多個項目。

通信導(dǎo)航：涉及北斗導(dǎo)航系統(tǒng)、塔康系統(tǒng)和軍用微波通信系統(tǒng)等。

電子對抗系統(tǒng)：為地面、機載、艦載和星載平臺提供電子戰(zhàn)解決方案。

導(dǎo)引頭技術(shù)：為各類導(dǎo)彈，包括陸基、艦載防空導(dǎo)彈、反艦導(dǎo)彈、巡航導(dǎo)彈和空地導(dǎo)彈等提供配套。

在為關(guān)鍵客戶提供定制化服務(wù)的同時，亞光電子不斷探索和革新合作模式，通過戰(zhàn)略預(yù)研、項目合作投標(biāo)、產(chǎn)品線代工等多種方式，與核心客戶建立了深入的合作關(guān)系。這種策略使得公司能夠更準(zhǔn)確地把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，更緊密地追蹤技術(shù)路線，從而獲得了獲取長期訂單的能力，并確保了核心產(chǎn)品在技術(shù)發(fā)展上的連續(xù)性和穩(wěn)定性。

無錫華測電子系統(tǒng)有限公司自2006年成立以來，專注于微波電子產(chǎn)品的研究、開發(fā)與制造。公司的產(chǎn)品范圍涵蓋了微波前端、固態(tài)功放、頻率綜合系統(tǒng)、TR組件，以及為通信、導(dǎo)航、遙感等應(yīng)用提供的系統(tǒng)級微波電子產(chǎn)品，主要服務(wù)于國內(nèi)雷達制造單位。

在2020至2021年間，無錫華測的營業(yè)收入和業(yè)績遭遇下滑，這主要歸因于與供應(yīng)商無錫國芯之間的合同爭議，導(dǎo)致公司無法正常采購必要的材料，進而影響了特定波段收發(fā)組件的生產(chǎn)和交付。然而，公司已與無錫國芯解決了訴訟問題，雙方達成和解，公司經(jīng)營活動已恢復(fù)正常。

2021年下半年，無錫華測與主要客戶K001簽訂了一份重要的訂貨合同，涉及特定波段的收發(fā)組件，合同金額高達9.25億元，并將分三個年度在2022年至2024年期間完成交付。

此外，2021年，無錫華測被睿創(chuàng)微納收購，睿創(chuàng)微納與公司前第一大股東中國航空工業(yè)集團公司雷華電子技術(shù)研究所簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方承諾共同支持無錫華測的發(fā)展，旨在將其培育成為國內(nèi)微波和射頻行業(yè)的重要企業(yè)。

投資分析

1）相控陣?yán)走_以其高可靠性和多功能性，已在地面、艦載和機載領(lǐng)域廣泛應(yīng)用。然而，在彈載領(lǐng)域，尚未有太多關(guān)于國外先進制導(dǎo)武器采用有源相控陣制導(dǎo)系統(tǒng)的報道。相比之下，我國在有源相控陣微系統(tǒng)應(yīng)用于彈載領(lǐng)域方面擁有顯著的先發(fā)優(yōu)勢。展望未來，我們認(rèn)為彈載領(lǐng)域?qū)⒊蔀橄嗫仃嚴(yán)走_增長的新動力。隨著裝備的放大生產(chǎn)和滲透率的提高，彈載相控陣?yán)走_的發(fā)展有望迎來快速增長。

2）在相控陣?yán)走_的成本構(gòu)成中，相控陣天線占據(jù)了超過一半的比例。相控陣天線主要由成百上千個TR組件構(gòu)成。TR組件的市場供應(yīng)分為兩種模式：一種是整機單位內(nèi)部的配套生產(chǎn)，另一種是對外采購。國內(nèi)知名雷達研究機構(gòu)，如電科14所、電科38所和航天二院23所，都已建立了自己的TR組件生產(chǎn)線。在彈載和機載雷達領(lǐng)域，由于相控陣技術(shù)的應(yīng)用起步較晚，一些彈載和機載雷達總體單位目前主要依賴外購TR組件。這一趨勢為專注于TR組件的專業(yè)廠商提供了巨大的發(fā)展機會。